棉花:新棉上市推迟只是短期支撑,2022全国各地梳理细化疫情防控措施落实
核心观点:中性 新疆疫情导致供应压力后移,内地棉花供应阶段性偏紧,这一现象或支撑郑棉短期内偏强震荡。关注新棉采摘及交售情况,若皮棉总产和质量不受影响,疫情更多影响节奏而非趋势。
策略:内、外棉价均到达阶段性估值目标以及关键技术支撑位,长线利空未完全消化,短期建议空单减仓观望。若新疆疫情得到有效控制,可关注棉价反弹做空机会以及1/5反套机会。13000以下,看跌期权相对期货空单有更高风险收益比。
现货情况:偏多 籽棉收购价格上涨,内地现货价格偏坚挺。
进口棉花、棉纱:中性偏多内外棉价、棉纱倒挂依旧,倒挂程度略有减轻。
下游订单:偏空 订单衔接不乐观,织厂开机率下滑、纱厂成品开始重新累库。
欧美纺服消费:偏空 美国棉质纺织服装进口连续两个月下滑,恐已形成趋势,未来棉花消费下滑空间较大。
新棉种植:偏多 1)美棉新棉加工检验进度快于去年,但质量偏差;2)巴西新棉收获基本完成,加工进度近8成;3)新疆机采棉收获、加工、检验、运输均受疫情影响,对市场有效供应明显减少。
宏观层面:偏空1)美联储9月加息75bp,本年度仍有两次加息,市场认为11月仍有一半概率加息75bp;2)国内疫情散点发生,影响消费及物流,短期影响供应,长期影响消费。
全球平衡表:消费下调空间仍较大
USDA10月供需报告:大幅下调22/23年度消费67万吨
- 对22/23年度棉花消费:全球-67万吨,其中:中国-22万吨印度-22万吨巴基斯坦-11万吨土耳其-4万吨越南-2万吨
- 对21/22年度棉花消费:全球-45万吨,其中:中国-43.5万吨
数据来源:USDA,紫金天风期货
全球棉花消费:仍有很大下调空间
数据来源:USDA,紫金天风期货
美国8月份纺服零售额小幅增长,但消费信心偏低,库存继续上升
数据来源:美国商务部,紫金天风期货
美国棉质纺服进口连续两个月负增长
8月份美国进口棉纺织品服装17.3亿平方米,同比-8.7%,环比-2.0%,为连续第二个月进口负增长。其中:
- 进口自中国3.9亿平方米,同比-16.9%,环比-2.5%;
- 进口自印度2.8亿平方米,同比-15.6%,环比-10.3%;
- 进口自越南1.6亿平方米,同比-16.2%,环比-10.1%;
- 进口自巴基斯坦2.1亿平方米,同比-12.8%,环比-9.4%;
- 进口自孟加拉1.8亿平方米,同比16.4%,环比26.5%。
数据来源:美国纺织服装办公室,紫金天风期货
中国:
疫情导致新疆新棉交售进度缓慢
新疆新棉收购加工进度偏慢、新旧棉价实现对接
- 内地供应偏紧,陈棉价格坚挺。受疫情影响,新疆棉花收购及出运均受严重影响。内地棉花供应偏紧,现货陈棉销售价格在15800-16200元/吨,新疆库陈棉销售在15100-15300元/吨。目前10月中下旬可提货的新疆新棉预售价格在14600~14900元/吨,稍远提货的预售价格在14000元/吨附近。新旧棉价逐步实现对接。
- 新疆新棉收购加工进度缓慢,籽棉收购价抬升。截止10月11日,新疆棉已累计加工22/23年度的棉花14.11万吨,同比减少58%。受到疫情影响,收购明显推迟。北疆部分可展开收购的地区,籽棉收购价格出现明显上涨,多数在5.6~5.9元/公斤,局部在6.2元/公斤附近。多数折皮棉成本在13500元/吨以内,部分收购价格较高的折皮棉成本在13600~13900元/吨附近。
数据来源:国家棉花监测系统,BCO,紫金天风期货
新疆籽棉收购价格走高
数据来源:BCO,紫金天风期货
新疆运补下调,内地交割仓库升水提高
- 新疆运补下调。自2022年9月1日起,棉花出疆运费补贴标准由500元/吨下调至300元/吨。
- 内地交割仓库仓库升水提高。郑商所10月12日发布公告,自2022年10月18日开始,调整内地期货交割仓库的仓库升水。调整后,内地交割仓库的仓库升水较之前增加200元/吨。
- 出疆量下降,运费偏高。新疆棉9月份出运量为27.29万吨,同比增18.7万吨,环比减少21.1万吨。目前公路出疆数量下降,出疆运费处于近几年来同期较高水平。
数据来源:郑商所,BCO,紫金天风期货
疆棉收储:累计成交6.112万吨,10月以来尚无成交
数据来源:国家棉花监测系统,紫金天风期货
新疆天气:气温平稳,预期10月下旬降水增加
数据来源:路透,中国气象局,紫金天风期货
ICE期棉跌至80附近、内外棉价倒挂明显减轻
数据来源:ICE,cotlook,紫金天风期货
棉纱:国产棉纱继续走弱,内外棉纱倒挂依旧
数据来源:TTEB,紫金天风期货
棉花与化纤替代:化纤止跌,但下游开始重新累库
数据来源:TTEB,紫金天风期货
纺织产业链:下游订单环比下降,纺企去库速度放缓
- 截至9月30日一周,棉纺织市场整体交投走淡,下游订单较9月中旬明显走淡,整体订单也不及去年。棉纱去库速度进一步放缓。但因新疆疫情,新棉上市进度偏慢,出疆难运输,纺企棉花库存出现明显下降。染厂后续订单不理想。染厂小批量订单,维持生产为主,目前开机平稳,但后续订单不理想。棉布交投平稳偏弱。全棉布市场交投维持前期,织厂小单出货,成品去库速度减缓,后市有累库可能。分品种看,梭织服装用布产销较去年偏低,家纺类需求平淡,坯布除C40s和60s规格出货持续,其他品种走货一般,针织用布走货不及中秋,顺价为主。目前织厂以小单、散单为主,在机订单仍以秋冬为主,维持时间短,春夏订单询价少,落实还需时间。坯布实际成交视量协商,织厂在盈亏线附近。部分中小织厂计划国庆节放假3-5天,节后只开夜班,织厂综合开机率有所下降。由于订单及库存原因,织厂棉纱备货积极性不高,随用随买为主。棉纱订单减少。纯棉纱成交走淡,国庆节局部工厂计划放假3-5天,多数纺企维持正常生产。分品种看,气流纺成交依旧较好,因精落等原料供应紧张价格坚挺,气流纺棉纱价格变化不大;常规普梳品种32s、40s成交相对较好,精梳纱依旧弱势,价格重心下移,但高支紧密纺JC60s南通市场走货尚可,由于亏损严重,高支精梳纱产量不多。纺纱常规品种利润尚可,在500元/吨附近。市场对棉花现货走势不乐观,棉花采购多观望,纺企棉花库存下降。
数据来源:TTEB,紫金天风期货
仓单及持仓:主力合约持仓略降、仓单快速下降
数据来源:郑商所,紫金天风期货
平衡表调整:疫情推迟加工,下调10月新棉加工量86万吨
数据来源:紫金天风期货
美国:
新棉上市进度快于去年,出口持续低迷
美国出口:签约进度68.2%,装运17%,出口签约持续低迷
数据来源:USDA,紫金天风期货
天气:热带风暴KARL位于墨西哥,预计难形成飓风
数据来源:USDA,紫金天风期货
美棉生长:吐絮率84%,收获率29%,优良率继续下降
数据来源:USDA,紫金天风期货
检验:已累计检验27.69万吨,同比+42.9%
数据来源:USDA,紫金天风期货
美棉12月on-call销售未点价数量明显下降
数据来源:CFTC,紫金天风期货
印度:
棉花、棉纱止跌,纺织需求仍低迷
印度棉花、棉纱暂时止跌
数据来源:TTEB,紫金天风期货
东南亚纺纱开机率仍有小幅下降
数据来源:TTEB,紫金天风期货
天气:印度南部棉区10月下旬仍有一次降水
数据来源:路透,紫金天风期货
印度:新棉已种植1273.9万公顷,同比增7%
数据来源:印度农业部,紫金天风期货
巴西:棉花加工近8成,9月出口大增
巴西21/22年度棉花收获基本完成,加工进度79%
- 截至10月6日,巴西21/22年度棉花收获进度为99.2%,加工进度79%,同比快17个百分点左右。
- 其中主要产棉州马托格罗索州和巴伊亚州收获进度均为100%。
- 其中主要产棉州马托格罗索州加工进度77%,巴伊亚州88%。
- 巴西棉花种植者协会在9月份再度下调21/22年度巴西棉花产量,由261万吨下调至250万吨。且预计巴西22/23年度棉花产量在310万吨。
数据来源:巴西棉花种植者协会,IMEA ,紫金天风期货
巴西9月出口棉花18.5万吨,同比+32%,中国占4成
数据来源:巴西海关,紫金天风期货
巴基斯坦:
新棉上市量同比下降,产量仍有下调空间
巴基斯坦平衡表:产量仍有下调空间
- 巴基斯坦的信德邦受洪灾影响较大,目前新棉已上市量同比减少4成以上,且信德邦产量占总产量4成左右。
- 估计巴基斯坦22/23年度产量在100万吨左右,相较USDA预测的113.2万吨仍有近10-15万吨下调空间。
数据来源:USDA,紫金天风期货
截至10月初,巴基斯坦新棉上市量45.5万吨,同比-24%
其中:
- 旁遮普邦上市量24万吨,同比+3%;
- 信德邦上市量21.5万吨,同比-41%。
数据来源:巴基斯坦PCGA,紫金天风期货
作者:陈晓燕
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